سجلت أسهم عملاق العتاد والذكاء الاصطناعي Nvidia (NVDA) تراجعاً لافتاً على مدار خمس جلسات تداول متتالية، لتهبط من ذروتها السعرية الأخيرة البالغة 243 دولاراً وتختبر مستويات 223 دولاراً، متأثرة بموجة بيعية وعمليات جني أرباح مكثفة طالت قطاع أشباه الموصلات وصناديق العتاد عالية المخاطر. ورغم حدة الهبوط، يجمع محللو وول ستريت على أن هذا التراجع لا يعود إلى تدهور في الأساسيات المالية أو التشغيلية للشركة، بل يعكس تفاعلاً مع متغيرات تقنية وسوقية أوسع ترتبط بالشركاء وسلاسل الإمداد ومستقبل الإنفاق على مراكز البيانات.
وتقف وراء هذا التصحيح ثلاثة عوامل محورية شغلت أوساط مجتمع التقنية والاستثمار خلال الأيام القليلة الماضية؛ جاء أولها عبر تقارير غير رسمية تداولت أن الإيرادات السنوية لشركة OpenAI بلغت قرابة 50 مليار دولار، وهو رقم يقل عن سقف التوقعات المتفائلة التي وضعتها الأسواق قرب 70 مليار دولار. ورغم تأكيدات المؤسسات المالية بتسارع أعمال الذكاء الاصطناعي المؤسسية للشركة، إلا أن هذه البيانات جددت التساؤلات المشروعة حول وتيرة تحقيق العائد على الاستثمار (AI ROI) مقارنة بحجم الإنفاق الرأسمالي الهائل الذي تضخه شركات التقنية الكبرى في شراء مسرعات الرسوميات وبناء مراكز البيانات الضخمة.
وجاء العامل الثاني من قطاع الذواكر؛ حيث أعلنت شركة ChangXin Memory Technologies (CXMT) الصينية مؤخراً عن تحقيق اختراق تقني في معمارية DRAM بدقة 4F²، ما أثار مخاوف من تصاعد المنافسة في سوق ذواكر الوصول العشوائي وسلاسل توريد HBM، وتسبب في تراجع أسهم شركات كبرى مثل Micron وSK Hynix، وهو ما انسحب بدوره على الصناديق المتداولة في قطاع أشباه الموصلات والشركات ذات مؤشر التذبذب المرتفع مثل Nvidia وAMD. أما العامل الثالث والأكثر تأثيراً، فتمثل في إعلان شركة مايكروسوفت عزمها رفع حصة استخدام معالجاتها الداخلية المخصصة Maia AI داخل مراكز بياناتها لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي، مع استهداف نشر قدرات حوسبية بمدى “الجيجاوات”. وباعتبار مايكروسوفت أحد أكبر عملاء إنفيديا، فإن اتجاه عمالقة الحوسبة السحابية نحو تعزيز الرقائق المخصصة ذاتياً (ASICs) يثير حذر الأسواق بشأن حصة شراء مسرعات الرسوميات باهظة الثمن مستقبلاً.
ورغم الضغوط الراهنة، تحافظ البنوك الاستثمارية الكبرى، وفي مقدمتها Goldman Sachs وMorgan Stanley، على نظرة إيجابية طويلة الأجل لشركة Nvidia، مؤكدة أن مكرر الربحية المستقبلي للسهم تراجع إلى مستويات جاذبة تتراوح بين 14.5 و15 ضعفاً، في وقت تشهد فيه معمارية Blackwell طلباً استثنائياً يتجاوز القدرات الإنتاجية المتاحة. ومن الناحية الفنية، يمثل مستوى 220 دولاراً خط الدفاع الأول للسهم، حيث يتيح التماسك فوقه فرصة لإعادة التمركز، في حين يقع الدعم الرئيسي التالي في نطاق 207 إلى 210 دولارات، وهو النطاق المدعوم بمتوسط الحركة لمدة 50 يوماً وقاعدة التماسك السابقة التي بنيت في أغسطس الماضي.
